Secondo quanto tiporta oggi Milano Finanza, Linea Group, società energetica che fa capo ai comuni di Cremona, Pavia, Lodi e Rovato e come Acsm -Agam, di cui A2a è già oggi azionista al 21%, è uno dei target che i vertici dell'utility controllata dai Comuni di Milano e Brescia hanno individuato nei mesi scorsi nell'ambito di una possibile crescita per linee esterne.
Ieri, in serata, la multiutility ha annunciato che l'esclusiva per le trattative con Linea Group è stata prolungata fino a lunedì prossimo, 5 ottobre. La lettera d'intenti firmata lo scorso 8 giugno tra le parti indicava che il termine finale per le trattative era il 30 settembre. Oggi le dichiarazioni di Camerano sembrano allungare ancora di più di tempi a causa della mancanza di un accordo sul valore della transazione.
Infatti, secondo le ultime indiscrezioni, la fusione prevede un accordo in contanti e in azioni per il 51% di Lgh, ma l'assemblea degli azionisti starebbe spingendo per il raggiungimento di una quota in contanti pari ad almeno il 50% del valore dell'operazione. Inoltre, l'equity value di Lgh è stimato pari a 300 milioni di euro (per il 100%) ma i vertici di A2a vogliono spendere meno. Un accordo potrebbe essere trovato a una cifra non lontana da 260 milioni di euro.
"Il prezzo suggerito di 300 milioni comporterebbe un multiplo enterprise value/ebitda di circa 6,9 volte, valore inferiore al multiplo stesso di A2a che è di circa 7 volte", sottolineano gli esperti di Mediobanca Securities, confermando la raccomandazione outperform con un target price a 1,17 euro sul titolo A2a .
"Questo deal", aggiungono gli esperti di Banca Akros (rating neutral con un prezzo obiettivo a 1,1 euro), "rappresenterebbe il primo importante passo di A2a nel campo delle operazioni di M&A e potrebbe porre le basi per ulteriori operazioni".
Il rinvio del termine non preoccupa questi analisti che ricordano come già in passato Lgh si sia dimostrata una controparte difficile con la quale negoziare (potenziale fusione con Acegas-Aps nel 2010) e questo secondo rinvio sembra confermarlo, "ma restiamo fiduciosi sul buon esito della trattativa. A nostro avviso il tempo è ora più favorevole per le fusioni e questo può aiutare la chiusura del deal", precisano a Banca Akros.
Un deal che può creare notevole valore. "Considerando deal simili, come quello tra Hera e Acegas-Aps, stimiamo che grazie alle sinergie ci possa essere un impatto accrescitivo sull'utile per azione compreso tra il 2% e il 6% in tre anni, a seconda dell'utilizzo della leva finanziaria", spiegano gli esperti di Equita (rating buy e prezzo obiettivo a 1,27 euro). "Qualora fosse raggiunto un accordo per un'operazione in carta, l'effetto sull'utile per azione si collocherebbe nella fascia più bassa del range, ovvero al 2%". A Piazza Affari il titolo A2a passa di mano a quota 1,136 euro, in rialzo del 2,34%.
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